改善市场监管生态 信息披露必须“硬约束”

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 来源:每日经济新闻

改善市场调节,生态信息披露必须“硬约束”

朱宇

每位评论员都很帅气

科创董事会是第一家终止上市审计的企业,江西3L公司第二次上市被拒绝,中国证监会将启动对44家公司的现场检查.最近两次A股IPO市场几个月有很多新闻。很活泼。

在这些公司冲刺IPO的各个方面,最重要的监督点是信息披露。

科技局是资本市场试点注册制度改革的重要阵地。相应的改革经验也将为主板,中小板和创业板的发展提供参考。以信息披露为核心实施股票发行制度是推动资本市场改革的关键。

市场信息是分散的,市场参与者需要将元素整合到各种分散信息中,以最终形成最佳决策。实际控制人,控股股东和上市公司董事是最了解公司的人。他们持有关键信息,如实际资金流,商业交易和资本损失。上市公司核心集团和其他市场参与者的信息不对称存在客观存在,这是不可避免的。

正因为如此,真实,准确,一致的信息披露已成为投资者与上市公司之间的重要桥梁,并可以尝试消除资本市场的信息不对称。例如,木瓜移动本身无法清楚地解释公司的行业定位,以及如何期望投资者了解您的高科技含量?

上市公司核心集团是掌握信息的主导方,应防止利用信息不对称优势向市场传递虚假信息。经济学中存在“虚拟商品”的概念,它指的是人们的认知错误。误解某些物品与人的效用之间存在因果关系,从而将这些物品视为财富,成为“虚拟物品”,引导错误的因果联系,最终导致投资者做出错误的判断和决定,并提供虚假信息。关于上市公司股票的信息无疑是一种“虚拟商品”。

个别上市公司热衷于绘制蓝图和吹泡泡。这就像将“巫婆”应用于高风险偏好群体。理性投资者可能无法抵制“千亿帝国”和“宇宙领袖”的口号。曾经创立“PPT帝国”和“世界物资领袖”康德新的乐视,这些上市公司的欺诈行为破坏了整个市场的投资生态。正如巴菲特所说:“病人不能忍受身体状况恶化的痛苦,而是要求医生补救X光片。”即使欺诈被用来掩盖公司的真正困境,最终结果也会与重病患者的结果类似。

投资者向“虚拟商品”披露了虚假,不一致的信息,最后为这个“镜花月”买单的投资者是投资者。

为了避免下一个LeTV或康德新品,披露IPO信息披露水平尤为重要。作为中国证券监督管理委员会主席,易惠曼说,信息披露是市场的生命线,就像“氧气”对人们一样重要。这是资本市场中公开透明信息披露需求的必然逻辑。中国证监会一直在强调,有必要从源头上提高上市公司标牌的质量。

毫无疑问,上市公司的核心人员必须履行信息披露义务,并遵守规定的标准。他们需要道德建议做好事。然而,遵守道德准则的要求更接近于认知意义的价值层面,但它实际上是一种软约束。消除现实中存在的个人或企业的欺诈行为是不可能的,维持资本市场的正义需要在制度层面上有严格的限制。作为康德《道德形而上学》,正义既是一个纯粹的概念,也是一个实践概念。

根据法律法规,负责提供虚假信息披露的主体受到处罚。这是一个严格的约束。为了惩罚一个有邪恶动机的伪造者,你需要一把剑高高地挂在头顶,打破邪恶的根源。

目前,IPO信息披露的制度约束有了新的发展,特别是多种手段的惩罚措施。过去,顶部的罚款金额很小,而且存在非法成本低的缺陷。增加非法活动的成本并不仅限于“货币化”。未来,信息披露欺诈将扩展到司法领域,适用的行为领域将更加广泛。

6月21日,最高人民法院召开新闻发布会并发布《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》。《意见》在17项措施中,围绕发行人的问题焦点是针对信息披露。司法部门将关注信息披露是否简洁易懂,普通投资者是否容易理解。对于从事欺诈性发行或虚假陈述的发行人,他们将承担民事责任。对于发行人和中介人串通诈骗取得登记等,要严格追究刑事责任。

7月初,中国证券监督管理委员会,国家发展和改革委员会,中国人民银行等8个中央单位联合发布《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享完善失信联合惩戒机制的意见》,建议发行人,上市公司,实际控制人,控股股东,高等教育领导在其他领域也有不值得信赖的记录。它将作为履行上市,再融资,并购审查和登记决策职责的重要参考。

上海证券交易所前面提到过。一旦发布上市申请文件被接受,一旦披露审计内容,将对发行人及相关机构具有法律约束力,信息披露文件的法律披露应真实,准确,完整。

在完成顶级设计的同时,我们也希望了解更多有关揭露信息披露欺诈行为的详细信息。例如,鼓励报告出版商信息披露的奖励,并为专业人士建立公共信息平台以报告线索。在惩罚的主体中,应更加重视赞助,审计机构和律师事务所的主要责任的落实。

事实上,在成熟的资本市场中,有先例对发行人和非法活动的中间人进行刑事处罚。美国世界公司通过玩弄会计手段增加了收入,最终宣称自己因自焚而破产。这是本世纪初欺诈的典型案例。 2005年,该公司的首席执行官埃伯斯因欺诈,共谋,涉嫌制作虚假文件而被判有罪,并被判处25年徒刑。安然公司的大型证伪甚至震惊了全世界,也导致了安德森的破坏,安德森是世界五大会计师事务所之一的中间人。安德森被判处妨碍司法后被宣告破产。

在IPO企业信息披露的监管层面,我们也可以拓宽思路,尝试“分散”,引入专业投资者和媒体参与现场。赞助承销商,审计师和律师事务所一直是IPO公司的首要障碍,但与此同时,他们与IPO公司建立了合作伙伴关系。与即将启动的44家IPO类似,该公司将检查现场检查。我们是否可以邀请更多中立的机构投资者和媒体加入,以达到维护信息披露真实性的目的?这似乎是未来IPO信息披露监管改革的方向。

7月22日,科技委员会正式开通,一系列合法化建设将保护科技板块的信息披露,促进资本市场的健康发展,对造假者形成真正的硬约束。

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